Необходимо особо отметить использование МСФО такой специфической категории оценки, как справедливая стоимость. Мы считаем уместным трактовать справедливую стоимость как оценку, наиболее адекватную цели представления пользователям достоверной информации. В различных ситуациях в качестве справедливой стоимости выступают различные виды приведенных ранее оценок, хотя обычно под справедливой стоимостью понимается рыночная цена. В МСФО дается следующее определение справедливой стоимости - сумма денежных средств, на которую можно обменять актив при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами [1,с. 34]. Если первый вид оценки - фактическую стоимость приобретения, можно условно-обобщенно обозначить как цена покупки, а возможную цену продажи как цена продажи, подразумевая под ней прежде всего рыночную цену (справедливую стоимость), то следует отметить тенденцию к постепенному вытеснению цены покупки ценой продажи (справедливой стоимости). Международный стандарт 40 Инвестиционная собственность недавно впервые установил в качестве одного из двух вариантов отражения в отчетности нефинансовых (долгосрочных) активов модель учета по цене продажи (справедливой стоимости). Ранее такое требование выдвигалось только по отношению к финансовым активам (стандарт 39 Финансовые инструменты ). КМСФО полагает, что более широкое использование справедливой стоимости - путь для повышения достоверности информации финансовой отчетности и ее прозрачности. Российскими правилами ведения учета и составления отчетности не предусматривается использование дисконтированной стоимости и в них отсутствует такая категория, как справедливая стоимость. [c.30]
Предположим, что мы располагаем необходимой информацией о стоимости различных видов капитала и рыночных ценах на них. С учетом этой информации рассчитывается стоимость инвестиционного проекта и доля каждого источника капитала [c.294]
Стоимость обыкновенных акций измеряется по-разному. Номинальная и балансовая стоимости определяются в соответствии с принципами бухгалтерского учета. Ликвидационная стоимость — это сумма, которая останется в результате банкротства фирмы после распродажи активов на рынке и уплаты по обязательствам. Рыночная стоимость определяется легко — это просто текущий курс акции на финансовом рынке. Наибольшее значение для инвесторов имеет инвестиционная стоимость это та сумма, которую стоит заплатить за ценную бумагу. В дальнейших главах мы будем рассматривать инвестиционную стоимость и увидим, что ее трудно оценить. [c.66]
Цена равновесия, которая складывается на свободном конкурентном рынке, служит индикатором стоимости товара, так как фиксирует изменения соотношения спроса и предложения, происходящие на основе колебаний в системе стоимостей. Если на РИТ в данный момент представлен определенный набор товаров (недвижимое имущество, оборудование, ценные бумаги и др.), то следует установить, как действует механизм равновесной цены. В такой ситуации инвестор, вкладывая средства в набор товаров, стремится максимизировать прибыль и минимизировать инвестиционные затраты. Среди различных видов активов предпочтение в первую очередь будет отдано наиболее высокодоходным (с наибольшей нормой прибыли на вложенный капитал) и минимальным риском утраты таких активов. Направление большой массы инвестируемого капитала для авансирования в высокодоходные активы приведет к структурным сдвигам на РИТ. Поэтому инвестиционный спрос на конкретный объект вложения превысит предложение. В условиях конкурентного рынка такая ситуация вызовет увеличение цены на этот инвестиционный товар. Высокая рыночная цена подтверждает привлекательность данного товара для инвесторов с позиций его высокой доходности (эффективности). Однако перелив инвестиций (капитала) в высокодоходные активы приведет в конечном итоге к расширению предложения данного инвестиционного товара и соответствующему понижению его цены. В таких условиях инвестиции будут направлены в новые высокодоходные активы. [c.28]
Портфель ценных бумаг инвестиционных фондов. Рыночная стоимость и котировка ценных бумаг. [c.143]
Темпы роста рыночной стоимости компании, а, следовательно, и рыночная цена ее акции зависят в основном от двух факторов нормы прибыли на акционерный капитал и инвестиционной политики компании, которая определяется долей прибыли, реинвестируемой в активы, т. е. приростом капитала компании. Очевидно, что высокие показатели прибыли на акционерный капитал и приращения самого капитала повышают спрос на акции и их котировки на биржах растут. [c.41]
При принятии инвестиционных решений о целесообразности покупки варрантов необходимо учитывать их переоценку. Под переоценкой варрантов понимается разница между стоимостью акций, приобретенных по исполнительной цене с учетом затрат на покупку варрантов, и рыночной ценой акций. Величина переоценки (,5 ) определяется следующим образом [c.130]
Инвестиционная стоимость является наивысшей ценой, которую может заплатить инвестор за объект недвижимости, учитывая ожидаемую доходность, (полезность, удобства) данного инвестиционного проекта. Инвестиционная и рыночная стоимости совпадают только в случае, когда ожидания конкретного инвестора являются типичными для данного рынка. [c.20]
Другая рекомендация основана на ином инвестиционном подходе покупайте квартиру в Буэнос-Айресе (Аргентина). Недавний кризис в этой стране создал серьезный перекос на ее рынке недвижимости. Старые дома и квартиры классического стиля (подобные которым вы найдете лишь в считанном количестве городов мира, включая Париж и Барселону), продававшиеся по цене в 2000 и более за квадратный метр всего несколько лет назад сегодня можно купить по 1000 за квадратный метр. Это места, обладающие подлинной стоимостью. Текущая рыночная цена делает их привлекательность неотразимой. [c.221]
Дивиденды в последний раз были выплачены в размере 20 пенсов на акцию. Если инвестиционная программа не будет реализована, дивиденды по обыкновенным акциям, как ожидается, будут равномерно расти на 2,5% ежегодно. Проведение инвестиционной программы в жизнь предположительно окажет следующее влияние на дивиденды и рыночную стоимость ценных бумаг компании [c.533]
Логика рассуждений инвестора в первом случае такова. Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики во-первых, объявленную текущую рыночную цену (Рт), по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость (Vt). Цена — объявлена, в любой момент времени она однозначна что касается внутренней стоимости, то она субъективно оценивается инвестором исходя из конъюнктуры рынка и его личных инвестиционных возможностей. [c.377]
Любые операции с финансовыми активами базируются не только на оценке стоимости и доходности того или иного актива, но и на оценке риска. В отличие от первых двух показателей последний имеет одну очень важную особенность — в известной степени его значением можно управлять. Если значение рыночной цены любого финансового актива практически не зависит от действий индивидуального инвестора (естественно, здесь мы абстрагируемся от экстремальных ситуаций), то величиной риска финансовый менеджер может управлять. Достигается это формированием инвестиционного портфеля, который комплектуется из ценных бумаг, различающихся доходностью и ее динамикой. Методы управления портфельными инвестициями, в том числе оценки и учета риска, можно найти в монографиях, упомянутых в списке рекомендуемой литературы. [c.471]
Если внутренняя норма прибыли превышает необходимую, то проект принимается, если же нет — отвергается. Если необходимая норма прибыли равна 12% и используется данный критерий, инвестиционное предложение будет принято. Если необходимая норма прибыли — это прибыль, которую, как ожидают инвесторы, фирма получит от реализации проекта, то принятия проекта с внутренней нормой прибыли, превышающей необходимую, должно привести к повышению рыночной стоимости акции, ибо фирма принимает проект с более высокой рентабельностью, чем необходимая для поддержания текущей рыночной цены акции. В гл. 15 мы остановимся подробнее на том, как связано решение об инвестировании с задачами фирмы. Пока же предположим, что необходимая норма прибыли — это заданная величина. [c.352]
Если сумма величин этих дисконтированных потоков равна нулю или больше, предложение принимается, если нет — отклоняется. Иными словами, критерий приемлемости таков проект будет принят, если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их оттоков. Основа критерия приемлемости такая же, как и метода внутренней нормы прибыли. Если необходимая норма прибыли равна величине прибыли, которую инвесторы ожидают получить от инвестиционного проекта, и фирма принимает этот проект с чистой реальной стоимостью, отличной от нуля, рыночная цена акции должна расти. Значит, фирма принимает проект с более высокой прибылью, чем та, которая необходима для того, чтобы рыночная цена акций оставалась неизменной. [c.353]
Фирма может извлекать выгоду и из работы с аналитиками, инвестиционными домами и другими институциональными инвесторами для выяснения их мнения относительно оптимального объема левереджа. Эти специалисты знакомы с деятельностью многих компаний и дают советы по приобретению ценных бумаг, следовательно, они имеют вес на рынке, и их мнение по поводу того, как рынок оценивает левередж, очень важно. Компания также может попытаться выяснить точку зрения кредиторов, чтобы узнать, при каком объеме кредитования стоимость ссуд резко возрастет. Наконец, руководство компании может проследить, что происходило в прошлом с рыночной пеной акций, когда она осуществляла эмиссию долговых обязательств. [c.465]
Инвестиционный фонд не может контролировать деятельность какого-то одного или нескольких акционерных обществ. Его портфель должен быть диверсифицированным. Число акционерных обществ, акциями которых владеет фонд и помещает свой капитал в их ценные бумаги, не может ограничиваться. Это положение имеет большое значение для акционеров фонда, так как все риски, связанные с вложением капитала фонда, все доходы и убытки от изменения рыночной оценки этих вложений в полном объеме относятся на счет владельцев фонда и покрываются ими путем изменения текущей цены акций фонда. При наличии большого круга акционерных обществ, с которыми имеет дело инвестиционный фонд, колебания рыночных курсов их акций взаимно нивелируются. Так как рыночная стоимость акций самого фонда зависит от рыночной стоимости акций, составляющих портфель фонда, то чем выше курсовая стоимость акций акционерных обществ, тем больше капитал инвестиционного фонда, и наоборот. [c.160]
Инвестиционные ценные бумаги приобретаются с целью получения по ним дохода в виде дивидендов или процентов и содержатся на балансе обычно до срока их погашения. Краткосрочные инвестиционные ценные бумаги отражаются в балансе в соответствии с МСФО 25 Учет инвестиций по рыночной стоимости или по альтернативному методу - на основе меньшего из двух значений себестоимости и рыночной стоимости. Долгосрочные инвестиционные ценные бумаги вносятся в баланс по себестоимости или по переоцененным суммам рыночные долевые ценные бумаги - по меньшему из двух значений себестоимости и рыночной стоимости, определяемых по методу портфеля, то есть для всей совокупности ценных бумаг в портфеле компании Переоценки инвестиционных ценных бумаг должны производиться на [c.338]
Компании инвестируют средства в разнообразные реальные активы. К ним относятся материальные активы, такие, как машины и оборудование, и нематериальные активы, такие, как контракты с менеджерами и патенты. Цель инвестиционных решений, или решений по планированию долгосрочных вложений, состоит в отыскании таких активов, стоимость которых превышает заплаченную за них цену. В данной главе мы покажем, что кроется за этой целью в стране с развитыми и хорошо функционирующими рынками капиталов. Одновременно мы начнем осваивать базовые понятия, касающиеся оценки стоимости активов. Оказывается, на "хорошем" рынке активов их стоимость в точности совпадает с их рыночной ценой. [c.11]
Теперь подумаем, что случится, если вы намерены увеличить выплаты дивидендов при неизменных инвестиционной политике и политике в области займов. Откуда появятся деньги на дивидендные выплаты Если фирма фиксирует свои займы, существует единственный способ, которым можно финансировать дополнительные дивидендные выплаты — напечатать еще некоторое количество акций и продать их. Новые акционеры вложат свои деньги в дело, только если вы можете предложить им акции, цена которых равна их стоимости. Но как фирма может это сделать, когда ее активы, прибыли, инвестиционные возможности, а следовательно, рыночная стоимость остаются неизменными Значит, должно происходить перемещение стоимости от старых акционеров к новым. Новые акционеры получают вновь напечатанные акции, каждая из которых стоит меньше, чем до объявления об изменении дивидендных выплат, а старые акционеры несут убытки по курсовой стоимости своих акций. Потери капитала старых акционеров точно компенсируются дополнительными денежными дивидендами, которые они получают. [c.408]
Анализ недооценки активов, как и выявление скрытых активов компании, во многом требует детального ознакомления с финансовой и производственной деятельностью предприятия. Поэтому здесь более приемлем подход, основанный на определении рыночной стоимости активов (производственных мощностей) и их оценке относительно аналогичных показателей развитых рынков. В качестве оценки степени риска инвестиций можно выбрать уровень ожидаемого рыночного дохода от инвестиций. Более подробно вопросы оценки инвестиционного риска на рынке ценных бумаг рассматриваются в теме 15. [c.123]
Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость акции, используемой в течение заранее определенного срока, равна сумме предполагаемых к получению дивидендов в используемых периодах и ожидаемой курсовой стоимости акции в момент ее реализации, приведенной к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности). Иными словами экономическое содержание данной модели аналогично Основной модели оценки облигаций. Отличия состоят лишь в том, что вместо суммы процентов используются показатели дифференцированной по годам суммы дивидендов, а вместо номинала облигации — прогнозируемая рыночная цена акции в момент ее реализации. Сам же механизм расчета текущей рыночной стоимости при этом не меняется. [c.330]
В случае, если право бессрочного пользования не включает в себя согласие собственника на сдачу земли в аренду, то рыночная стоимость у такого права в принципе теоретически отсутствует. Хотя заметим, что право бессрочного (постоянного) пользования, не включающее в себя согласие собственника на аренду земли, может быть оценено стоимостью в пользовании (инвестиционной стоимостью). Сопоставление инвестиционной стоимости при текущем и будущем использовании может являться отправной точкой для определения наиболее вероятной цены продажи. [c.401]
Каким же образом топ-менеджеры оценивают стоимость активов фирмы и возможные варианты инвестиционных решений В некоторых случаях узнать о рыночных ценах они могут из печатных или электронных источников информации. Но некоторые активы не относятся к числу торгуемых на рынке и, таким образом, их цены неизвестны. В таком случае для сравнения альтернативных вариантов необходимо рассчитать какова была бы стоимость таких активов, если бы сделки с ними совершались на рынке. [c.125]
Рыночные цены активов отражают информацию об основных экономических факторах, влияющих на их стоимость. Финансовые аналитики находятся в непрерывном поиске тех активов, цены на которые отличаются от их базисной, реальной стоимости. Для определения наиболее выгодной стратегии аналитикам необходимо иметь представление о точности собранной информации. Рыночная цена актива формируется как средневзвешенное значение мнений всех финансовых аналитиков. При этом наибольший вес будут иметь суждения тех из них, кто владеет наибольшим объемом информации и влияет на инвестиционные решения наиболее состоятельных клиентов. [c.134]
Часто бывает, что рыночная цена купонной облигации отличается от ее номинальной стоимости. Такая ситуация может возникнуть, например, если после того, как облигация была выпущена, уровень процентных ставок в экономике начал понижаться. Допустим, что наша 10%-ная купонная облигация была выпущена 19 лет тому назад как облигация со сроком погашения через 20 лет. В то время на кривой доходности облигации аналогичного инвестиционного качества и со сроком погашения 1 год рз полагались на уровне доходности 10% в год. Сейчас до окончания срока погашения остался один год, но теперь процентная ставка по аналогичным годовым облигациям составляет 5%. [c.143]
Оценка рыночной и других стоимостей бизнеса, ценных бумаг, недвижимости, машин, оборудования, автотранспорта, интеллектуальной собственности, земли, стоимости аренды земли и недвижимости, инвестиционных проектов и т.д. [c.40]
Можно сказать иначе. Если оценки роста прибыли и надбавки к величине мультипликатора окажутся неверными, инвестор остается с доказанной инвестиционной стоимостью в качестве вероятной рыночной цены. Он потеряет спекулятивную компоненту, которая, по нашему мнению, не должна превышать третьей части средств, инвестированных в акции. Если компания заимствовала прибыль у будущего — исполь- [c.575]
Фундаменталистски ориентированный аналитик убежден, что цены фондового рынка колеблются вокруг величины инвестиционной стоимости и что две эти величины совпадают только время от времени. Из этого представления следует, что рыночные оценки акций, как правило, неверны, и вообще сомнительно утверждение, что бблыяую часть времени поведение рынков рационально. Поскольку цены акций изменяются случайным образом, выказывая только слабое притяжение к величине инвестиционной стоимости, значения цены и стоимости сближаются крайне редко, как комета Хейли с Землей. Это означает, что длительность периода конвергенции велика — от трех до пяти лет. Аналитик, который возьмется использовать технику, рекомендуемую этой книгой, должен запастись терпением и смотреть достаточно далеко [c.156]
В настоящее время, несмотря на кардинальные изменения в системе ценообразования в России многие проблемы определения договорных цен в строительстве решаются традиционно. В качестве базы для расчета договорной цены принимается сметная стоимость строительства, определяемая по сметным нормам и ценам 1984 г. На основании этой сметно-нормативной базы определяется так называемая базисная стоимость строительства в ценах 1991 г. Учет всех глобальных изменений в организации производства, финансировании и материально-техническом обеспечении, в уровне цен на материалы и изделия, эксплуатацию машин, в системе оплаты труда, особенностях формирования и распределения прибыли в современных условиях производится введением некоторого общего индекса к базисной цене 1991 г. Для определения величин этих индексов были созданы региональные центры по ценообразованию в строительстве (РЦЦС), т.е. организации в республиках и др. субъектах федерации для проведения политики ценообразования в условиях рыночных отношений, включая информационное обеспечение участников инвестиционного процесса данными о текущем изменении цен на строительную продукцию. В частности, такой центр по запросам может сообщить величину индекса при определении так называемой договорной цены на строительство какого-либо объекта по сравнению с ценами начала 80-х годов, значение которого приближается к пятизначной цифре. [c.17]
В числе ключевых элементов системы организации управления на базе выделения прибылеобразующих и инвестиционно-развиваю-щих центров ответственности находится политика трансфертных цен. Трансфертной называется цена, используемая для определения стоимости продукции (товаров, услуг), передаваемой прибылеобразую-щим или инвестиционно-развивающим центром ответственности другому центру ответственности внутри компании. Она, как правило, меньше рыночной цены, используемой при продаже продукции внешним контрагентам. [c.318]
Доход (прибыль) на акцию (Earnings Per Share, EPS) представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций. Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на широкую публику — владельцев обыкновенных акций. Рост этого показателя или, по крайней мере, отсутствие негативной тенденции способствуют увеличению операций с ценными бумагами данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности. Необходимо подчеркнуть, что повышение цены находящихся в обращении акций компании, естественно, не приносит непосредственного дохода эмитенту, вместе с тем этот процесс сопровождается косвенными доходами, например растет доход от капитализации, что стимулирует действующих акционеров к реинвестированию прибыли в активы компании возрастает резервный заемный потенциал компании становится возможным размещать вновь эмитируемые ценные бумаги на более выгодной основе и т.п. Основной недостаток этого показателя в аналитическом плане — пространственная несопоставимость ввиду неодинаковой рыночной стоимости акций различных компаний. [c.403]
Дивиденды в сравнении с окончательной стоимостью. Уязвимым местом, с точки зрения ММ, является то, что влияние дивидендных выплат на благосостояние акционеров компенсируется другими средствами финансирования. Сначала рассмотрим продажу дополнительных акций как альтернативу накоплению. После принятия инвестиционного решения фирма должна определиться с тем, направить прибыль на накопление или выплатить дивиденды и продать новые акции на сумму этих дивидендов для того, чтобы обеспечить финансирование инвестиций. ММ предполагают, что дисконтированная стоимость акции после финансирования и выплаты дивидендов равна рыночной стоимости перед выплатой дивидендов. Другими словами, падение рыночной цены акции, вызванное размыванием капитала, причиной которого является внешнее финансирование, полностью компен- [c.505]
Однако при объявлении об обмене одних ценных бумаг на другие эффект изменения движения средств отсутствует. Если эмпирические исследования обменов ценных бумаг разделить на 2 категории изучение обменов, увеличивающих левередж фирмы,, и изучение обменов, уменьшающих его, и рассмотреть их отдельно одну от другой, то результаты оказываются поразительными. На протяжении двух дней, предшествующих объявлению, наблюдается следующее явление обмены, увеличивающие левередж, сопровождаются положительным изменением доходности акций, а обмены, уменьшающие его, — отрицательным. Эффект оказывается самым сильным при обменах долг-на-акции (положительный эффект) и акции-на-долг (отрицательный эффект), за которыми следуют обмены привилегированных акций на обыкновенные (положительный эффект) и привилегированных акций на долг (отрицательный эффект). Таким образом, исследования подтверждают наличие информационного эффекта ассиметрии. Другими словами, когда руководство полагает, что акции компании рынок недооценивает, оно, вероятнее всего, проведет эмиссию долга или привилегированных акций, а когда оценка руководством инвестиционной стоимости акций ниже, чем рыночная оценка, то руководство компании скорее всего осуществит выпуск акций. [c.564]
Теперь зададимся вопросом а что если поглощение оплачивается не в денежной форме Во многих случаях покупатель ассимилирует обязательства компании, которую он поглощает. Более того, выплаты акционерам поглощаемой компании могут осуществляться в виде обыкновенных и привилегированных акций, долговых обязательств, денежных средств или их сочетаний. Осложняет ли это дело Осложняет, однако мы должны следить за соблюдением основного принципа оценки. Это величина прироста движения денежных средств. Полученная нами в результате расчетов цифра, 8 724 000 дол., представляет максимальную возможную стоимость поглощения для компании в денежном выражении. Если при осуществлении сделки в качестве средства платежа используются ценные бумаги, для нахождения цены сделки их следует проконвертировать в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Если поглощающая фирма принимает на себя обязательства приобретаемой компании, они также должны быть проконвертированы в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Таким образом, стоимость в рассматриваемый период увеличения значения потоков денежных средств устанавливает верхний предел стоимости ценных бумаг и денежных средств, используемых в качестве средства платежа, и рыночной стоимости всех обязательств, которые компания берет на себя в результате поглощения. При помощи такого приема мы может отделить инвестиционную ценность поглощения от метода его финансирования. [c.688]
Посмотрим на баланс компании после того, как дивиденды были выплачены, новые акции проданы и инвестиции осуществлены. Поскольку выплаты дивидендов не влияют на инвестиционную политику и политику займов компании "Мыслящий полупроводник", ее совокупная рыночная стоимость должна остаться прежней 10 000 дол. + чистая приведенная стоимость14. Мы также знаем, что если новые акционеры платят справедливую цену, их акции стоят 1000 дол. Не хватает только одной величины - стоимости акций у первоначальных акционеров. Легко увидеть, что она должна быть следующей [c.410]
К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции, подробно рассмотренные в теме 3. К операциям внебиржевого рынка относятся купля-продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг и управление им, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска. Внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованностью и меньшей зарегулированностью по сравнению с биржевым оборотом. Обращение ценных бумаг на вторичном рынке — это в основном их перепродажа. Большая часть сделок купли-продажи производится через посредников-брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу). [c.91]
При активном подходе к оперативному управлению портфелем основное внимание на этом этапе реструктуризации портфеля уделяется поиску и приобретению недооцененных финансовых инструментов инвестирования. Этот подход использует так называемый Метод Грэхема" — инвестиционную теорию, утверждающую, что наиболее эффективной стратегией управления является формирование портфеля за счет таких фондовых инструментов, рыночные цены на которые ниже их реальной внутренней стоимости (исчисленной на основе оценки стоимости чистых активов компании). Этот метод характеризуют как идеологию активного управления портфелем, ориентированную на стоимость. [c.371]
Третий подход к выбору акций для инвестирования основан на принципе надежности. Аналитики, убежденные в том, что акции стбят большего, чем за них просят сегодня, и уверенные в будущем успехе компании, включат ее акции в инвестиционный портфель. При этом можно пользоваться двумя методами инвестирования. Первый заключается в том, что нужно покупать при низком рынке. При этом нужно покупать достаточно представительные и активные акции. Второй подход заключается в том, что нужно находить отдельные выпуски недорогих акций. Такие акции могут быть доступны даже когда уровень рынка в целом не особенно низок. В любом случае запас надежности обеспечивается тем, что выявленная аналитиком внутренняя ценность (стоимость) акции выше ее рыночной цены. Если это условие соблюдено, инвестор вкладывает деньги правильно. Но два эти метода существенно различаются, о чем речь ниже. [c.523]