Главной особенностью финансовой ситуации в сегодняшней Японии являются чрезвычайно низкие краткосрочные процентные ставки практически они сегодня поддерживаются Банком Японии на нулевом уровне. Поэтому очень большие объемы сбережений и средств пенсионных фондов и других инвесторов были вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего - в американские государственные облигации и в европейские активы. Существенно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов, йена тем не менее является одной из главных валют на международных финансовых рынка. [c.17]
Краткосрочные процентные ставки отличаются от долгосрочных большей изменчивостью и, как правило, быстрее реагируют на изменения денежно-кредитной политики. Доллар более чувствителен к изменениям краткосрочных, чем долгосроч- [c.94]
Зависимость между краткосрочными процентными ставками и долларом в 1985—89 голах. Доллар движется в том же направлении, что и процентные ставки, но с некоторым отставанием. Пик курса доллара в 1985 году был следствием падения процентных ставок, продолжавшегося с 1981 года. Курс доллара достиг минимума в конце 1987 года, через год с лишним после того, как процентные ставки повернули вверх. [c.95]
Краткосрочные процентные ставки и индекс доллара США 1985-89 [c.95]
Ужесточение денежно-кредитной политики с 1988 по начало 1989 года сопровождалось ростом курса доллара, для которого подобные меры благоприятны, в то время как либерализация денежно-кредитной политики обычно приводит к ослаблению доллара. (Отрицательная, или обратная, кривая доходности, подобная наблюдавшейся вначале 1989 года, обычно неблагоприятна для рынка акций). Долгосрочные и краткосрочные ставки начали падать в апреле 1989 года, и спустя два месяца курс доллара также повернул вниз. Таким образом, соотношение между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками (кривая доходности) играют не менее важную роль для доллара, чем направление их движения. Рассмотрев процентные ставки, перейдем теперь к сравнению динамики курса доллара и процентных фьючерсов, при операциях с которыми используют цену, а не доходность. [c.100]
В подобной ситуации обвального падения рынка акций ослабление доллара происходит в первую очередь как следствие либерализации денежно-кредитной политики. Хотя курс доллара падает одновременно с ценами на акции, истинной причиной его падения является снижение краткосрочных процентных ставок. Не удивительно, что после стабилизации финансовых рынков в четвертом квартале 1987 года, когда краткосрочные процентные ставки были снова отпущены вверх, курс доллара также стабилизировался, а затем начал расти. На рисунке 6.13 показано одновременное укрепление доллара и рынка акций в течение 1988 и большей части 1989 года. [c.108]
В этой главе была продемонстрирована сильная связь между долларом и процентными ставками. Курс доллара оказывает существенное влияние на направление движения процентных ставок, а последнее с некоторой задержкой воздействует на направление движения курса доллара. Поэтому связь между долларом и процентными ставками носит циклический характер. Краткосрочные процентные ставки более непосредственно влияют на доллар, чем долгосрочные. Падение курса доллара со временем отрицательно сказывается на финансовых активах и создает благоприятные условия для материальных активов. Причиной падения курса доллара в условиях чрезвычайно слабого рынка акций является либерализация денежно-кредитной политики ФРС. Повышение товарных цен спустя некоторое время приводит к падению рынка акций, а понижение товарных цен обычно предшествует его бычьему развороту. Золото является опережающим индикатором инфляции и надежным объектом вложения средств в периоды экономической и финансовой нестабильности. Ниже приведена нормальная последовательность событий в рассматриваемых секторах. [c.112]
Предположим, что краткосрочная процентная ставка на фунты стерлингов составляет 10% годовых, а соответствующая ставка на доллары — 8% годовых. Доллар по отношению к фунту стерлингов "идет" с премией, и эта премия включает в себя повышение процентной ставки доллара на 2% годовых. Предположим, далее, что данный паритет процентных ставок нарушается из-за увеличения процентной ставки доллара до 9% годовых. В этом случае появляется возможность для получения прибыли от арбитража. Банк в Соединенном Королевстве мог бы взять кредит в фунтах стерлингов под 10% годовых, обменять их на доллары и депонировать эти доллары под 9% годовых, одновременно продав номинальную сумму долга плюс проценты по форвардному контракту. Вместе с гарантированным повышением долларовой процентной ставки на 2% в год, на депозит в долларах будет начисляться 11% годовых в стерлинговом выражении. Обеспечивается чистая прибыль в 1% годовых при отсутствии какого-либо риска. Данная арбитражная сделка показана на рис. 4.1. [c.47]
Почему облигация "5s" имеет более высокую доходность Потому что на каждый доллар, инвестированный в облигацию "5s", вы получаете относительно небольшой приток денег в первые 4 года и относительно большой приток в заключительном году. Следовательно, хотя две облигации имеют одну дату погашения, основная часть потока денежных средств по облигации "5s" приходится на 1998 г. В этом смысле облигация "5s" представляет собой более долгосрочные инвестиции, чем "10s". Более высокая доходность к погашению просто отражает тот факт, что долгосрочные процентные ставки выше краткосрочных. [c.621]
Процентные фьючерсы обеспечивают доступ на рынки казначейских векселей, нот и облигаций, а также краткосрочных евродолларов. Фьючерсы на индексы акций дают возможность использовать метод корзины в торговле, ориентированной на тенденции рынка акций в целом. Фьючерсы на иностранные валюты и индекс доллара США позволяют торговать с учетом тенденций курсов основных мировых валют. Фьючерсные рынки представляют все четыре сектора товары, валюты, процентные ставки и акции. Фьючерсные контракты существуют на японском и британском рынках облигаций и акций, а также на финансовых рынках ряда других стран. [c.238]
Симптомы неблагополучия на финансовых рынках Таиланда стали накапливаться еще с начала 1996 г. Фондовый индекс в Бангкоке с января 1996 по май 1997 г. снизился почти вдвое. С конца февраля 1997 г. фондовые индексы устойчиво снижались и в других странах АСЕАН (Малайзия, Индонезия, Филиппины). В основе тенденции лежал отток с этих рынков денег иностранных портфельных инвесторов. Курсы валют большинства стран АСЕАН были тем или иным способом привязаны к курсу доллара США. Чтобы защитить фиксированные курсы в условиях оттока средств нерезидентов, власти вынуждены были прибегнуть к массированным валютным интервенциям и резко повысить процентные ставки. Для поддержки курса национальной валюты — бата — только в мае 1997 г. Таиланд потратил 4 млрд долл., в результате чего официальные валютные резервы упали до 33,3 млрд долл. — минимальной отметки за двухлетний период. К тому же дилеры Центробанка проводили рискованную игру, заключив форвардные контракты чуть ли не на всю сумму валютных резервов. Как следствие, к концу июня реальные резервы, находившиеся в распоряжении властей, составляли всего 1,1 млрд долл. (сумма, эквивалентная стоимости двухдневного импорта страны). Быстрое уменьшение валютных резервов и рост процентных ставок сделали очевидной проблему краткосрочной валютной задолженности восточноазиатских стран. [c.481]
Если, например, американская фирма имеет дебиторскую задолженность, выраженную в германских марках, и нуждается в краткосрочном финансировании, то она может занять марки и конвертировать их в доллары. Дебиторская задолженность в германской валюте, таким образом, будет использована для погашения займа. Подобное финансирование снижает риски, сопряженные с колебаниями обменного курса. Описанная стратегия особенно привлекательна при низкой процентной ставке по иностранной валюте. Даже при отсутствии у головной фирмы или ее филиала заинтересованности в уплате долга за счет иностранной дебиторской задолженности, заем все равно может быть сделан в валюте страны с низкими процентными ставками. [c.246]
Короткая позиция означает, что дилер продал американские доллары за немецкие марки, предполагая падение курса. Основанием для такого действия послужили слухи о том, что Федеральная резервная система готовит заявление о снижении процентной ставки в связи со спадом экономической активности. Это должно сделать американский доллар менее привлекательным для краткосрочных вложений и вызвать переток денежных средств в марки и другие валюты. Уровень сопротивления составил 1,4620, а рынок, по всей видимости, должен приблизиться к уровню поддержки — 1,4350. Если слухи подтвердятся, снижение курса произойдет очень быстро, и дилер получит прибыль. [c.119]
Страна — владелец СДР получает проценты с суммы, превышающей ее лимит СДР. 1 июля 1974 г. Фонд повысил процентную ставку по СДР с 1,5 до 5% и в дальнейшем периодически пересматривал ее с учетом уровня процентных ставок на денежных рынках. С 1 января 1981 г. Фонд принял за основу для расчета размера процентной ставки, выплачиваемой по СДР, средневзвешенные процентные ставки по краткосрочным операциям в долларах США, немецких марках ФРГ, фунтах стерлингов, французских франках и иенах, действующие на денежных рынках пятя ведущих капиталистических стран. [c.304]
Процентная ставка по депозитам колеблется в зависимости от срока и валюты. Депозиты по срокам, принятым в мировой практике, подразделяются на 7-дневные, одно и 3-месячные, 6- и 12-месячные. Размеры ставок депозитов в более сильных валютах (марка Германии, доллар США, швейцарский франк), как правило, ниже, чем в слабых (итальянская лира, фунт стерлингов, французский франк). Например, 3-месячный депозит в долларах США 10.IX-90 г. стоил 71/4 годовых, а в итальянских лирах на ту же дату—123/4 годовых. Процентная ставка по межбанковским депозитам является минимальной ценой краткосрочного кредита. Наиболее часто в расчетах применяется ставка лондонского межбанковского рынка ЛИБОР. [c.183]
КУРСЫ ВАЛЮТ К ДОЛЛАРУ США И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПО КРАТКОСРОЧНЫМ ССУДАМ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ 07.07.99 [c.258]
Краткосрочные операции включают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками. В последние два десятилетия межбанковские краткосрочные операции на мировом денежном рынке приобрели большой размах. Если в 60—70-е годы преобладало стихийное перемещение горячих денег, что усиливало инфляцию и кризис Бреттонвудской валютной системы, то в 80-е годы основной поток краткосрочных денежных капиталов (ежегодно 100—150 млрд. долл.) направлялся в США, привлекаемый сравнительно высокими процентными ставками и курсом доллара (в начале 90-х годов снизился до 70 млрд. долл.). [c.113]
Цель валютной спекуляции — длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте — кандидате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса или наоборот. В спекулятивных сделках участвуют банки, фирмы, ТНК. Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут совершаться на несколько миллиардов долларов в день. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив. Поэтому нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления инфляции в стране приводят не к понижению, а повышению курса ее валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к повышению процентных ставок. Такое положение имело место по доллару США в первой половине 80-х годов, по марке ФРГ — в конце 80-х — начале 90-х годов. [c.376]
Кредитование экономики со стороны банковской системы возросло. По состоянию на 31 декабря 2004 года остатки кредитов в экономику по балансам действующих коммерческих банков выросли на 50% и составили 5,8 млрд. сомов (около 140 млн. долларов США). В общем портфеле кредитных ресурсов банков Кыргызстана преобладает доля краткосрочных и среднесрочных кредитов. В 2004 году произошло уменьшение средней процентной ставки по коммерческим кредитам на 0,13% в национальной валюте и на 0,1% в иностранной валюте. [c.10]
Долгосрочные процентные ставки. Когда процентные ставки понижаются, выплаты по купонам облигаций выглядят более привлекательно и люди готовы платить за них больше. В результате цена облигации повышается. И на-оборот, если процентные ставки растут, цена облигации снижается. Поэтому когда снижение стоимости доллара перейдет в коллапс, теперешняя стоимость будущих вы-плат по данной долгосрочной облигации резко понизится. Никто, находясь в здравом уме, не будет одалживать доллары на долгий срок, потому что невозможно предсказать, что получит назад. То есть это еще один способ выразить ту мысль, что никто не захочет покупать долгосрочные облигации. Цены облигаций упадут, а их держатели понесут огромные потери. Напомним, что во время финансового мини-кризиса 1970-х годов (являющегося бледной тенью того, что нам предстоит испытать) процентные ставки как долгосрочных, так и краткосрочных перевалили далеко за 10%. Облигации, купленные в предыдущее десятилетие, когда ставки составляли от 5 до 8%, приносили доходы в виде выплат по купонам, стоимость которых снизилась более чем вполовину, и их цены, соответственно, упали. По-этому люди, которые купили эти облигации в надежде на постоянный гарантированный доход, попали впросак, так как потеряли на снижении стоимости облигаций не менее [c.225]
Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), покупая долгосрочную фиксированную ставку или наоборот. Операции своп процентных ставок могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок. Иногда операции своп с валютами и процентами объединены одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в марках ФРГ. На практике перечисленные операции своп осуществляются в различных сочетаниях. [c.368]
Налог на содержание жилищного фонда и социально-культурной сферы был введен с 1 января 1993 г. Законом РФ от 22 декабря 1992 г. № 4178-1 в размере, не превышающем 1,5% объема реализации продукции (работ, услуг), произведенной юридическими лицами, расположенными на соответствующей территории. Конкретные ставки налога и порядок его взимания устанавливаются местными представительными органами власти. При исчислении суммы этого налога исключаются расходы предприятий и организаций, рассчитанные исходя из норм, устанавливаемых местными представительными органами власти, на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, находящихся на балансе этих предприятий и организаций или финансируемых ими в порядке долевого участия. В соответствии с Федеральным законом от 29 декабря 1998 г. № 192-ФЗ банки и другие кредитные организации, страховые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг и инвестиционные фонды при исчислении налога не включают в налогооблагаемую базу доходы, полученные в связи с выкупом (погашением) государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом (ОФЗ) со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г., при условии реинвестирования полученных денежных средств от их погашения во вновь выпускаемые ценные бумаги (в доле, направленной на реинвестирование в новые выпуски государственных ценных бумаг, в том числе облигации РФ, номинированные в долларах США, а также сертификаты Сберегательного банка РФ). Указанные организации не включают в налогооблагаемую базу при исчислении налога на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы доходы, полученные в виде процентного (купонного) дохода по облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом, а также в виде разницы между ценой погашения и учетной стоимостью (дисконта) государственных краткосрочных бескупонных облигаций. [c.390]
Существовали и другие сегменты рынка. Рынок краткосрочных инструментов состоял преимущественно из векселей Казначейства США. В 1970-х годах на основе депозитных сертификатов и коммерческих векселей возник довольно важный рынок. Казначейство США и различные правительственные агентства выпускали кратко-, средне- и долгосрочные облигации. Однако срок жизни среднесрочных казначейских облигаций был меньше 7 лет, а долгосрочных — 25—30 лет. Так что даже по казначейским облигациям кривая доходности была неоднородной и содержала большие разрывы. Более того, закон запрещал Казначейству США выпускать облигации с купонной ставкой более 4,25%. (Этот причудливый закон все еще действует, хотя уже в 1973 г. Конгресс узаконил определенные исключения.) Когда в середине 1960-х годов ставки процента поднялись выше этого уровня и надолго там остановились, все долгосрочные казначейские облигации сильно подешевели. В результате рынок казначейских облигаций превратился в полумертвый вторичный рынок. Но когда долгосрочные 3,5- и 4,25-процентные казначейские облигации стали продавать по особой цене для уплаты налогов штатов, полумертвый рынок стал рынком похоронным . Попросту говоря, стало возможным вносить облигации по их полной номинальной стоимости в счет налога на наследство. Поскольку при высоких ставках процента эти облигации можно было купить с немалой скидкой, собравшийся умирать инвестор мог купить на 70 центов этих облигаций (облигации-венки) и заплатить полновесный доллар налогов. Такое достаточно специализированное использование скоро стало основным для рынка долгосрочных казначейских облигаций, что привело к росту цен на них и к понижению доходности ниже купонного уровня. [c.437]
Для стабилизации положения правительство и Центральный банк предприняли следующие меры было увеличено количество продаж индексированных к доллару векселей казначейства и Центрального банка. Рекордный их объем был размещен на рынке в ноябре 1997 г. — около 5,5 млрд долл. В результате сумма обязательств по данным видам ценных бумаг составила более 12% внутреннего долга федерального правительства, при этом на 7 процентных пунктов был превышен установленный Центральным банком предельный объем (20% от размера валютных резервов страны) краткосрочной задолженности временно сокращен (с шести до двух месяцев) минимальный срок обращения краткосрочных казначейских нот для поддержания ликвидности национальных кредитных институтов Центральным банком были выкуплены правительственные ценные бумаги у банков и инвестиционных компаний на сумму 3,8 млрд реалов (курс реала в ноябре—декабре составил 1,1 за доллар) резко (с 1,58% в октябре до 3,05% в ноябре) повышена учетная ставка [c.488]
Здесь переменная ЛЛ обозначает реальный чистый экспорт (Real Net Exports), или чистый экспорт в постоянных ценах 1982 г., млрд. долларов GNP- реальный валовой национальный продукт в тех же единицах RSR - реальная краткосрочная процентная ставка, в процентах. В различные макромодели открытой экономики, в частности в модель IS-LM, обычно включаются зависимости чистого экспорта такого или подобного вида. Коэффициенты Ь и Ьг, называемые чувствительностями величины чистого экспорта к показателю объема ВНП и величине ставки процента, считаются в теории отрицательными. В соответствии с результатами оценивания на каждом очередном шаге мы будем корректировать совокупность объясняющих переменных, период оценивания и другие особенности уравнения (временные лаги, наличие свободного члена и т.д.). [c.336]
Учесть указанные выше сложности позволяет также построение в рамках метода главных компонент авторегрессионной модели. Например, для отражения совокупного движения prime-rate краткосрочных операций США, ставок ТВ США, разницы в процентных ставках США и Японии, ставок краткосрочных операций Японии и курса иены и доллара была разработана следующая авторегрессионная модель (13) [c.672]
Кроме того, регулирование процентных ставок обеспечило финансовым институтам возможность наращивать стоимость с помощью фондов денежного рынка. Это — взаимные фонды, которые инвестируют средства в казначейские векселя, коммерческие векселя и другие краткосрочные долговые инструменты с высоким рейтингом. Любой человек, сэкономивший для инвестирования несколько тысяч долларов, может получить доступ к этим инструментам через взаимные фонды денежного рынка и при этом вправе в любое время изъять свои деньги по чеку, выписанному на его счет. Фонды напоминают чековые или сберегательные счета, процентные ставки по которым близки к рыночным22. Взаимные фонды денежного рынка стали необычно популярны. К 1990 г. их активы превысили 400 млрд дол. [c.447]
Этот механизм можно проиллюстрировать на примере 1. Однако преэкде чем перейти к примеру, необходимо остановиться на спецификации долгосрочных процентных фьючерсов, которые продаются и покупаются на LIFFE. Каждый контракт на долгосрочную облигацию имеет номинальную стоимость 50 000 ф. ст. (на краткосрочную - 100 000 ф. ст., на казначейскую облигацию США — 100 000 долл.). Цены контрактов выражаются в фунтах стерлингов (долларах) на 100 ф. ст. (долларов) номинальной стоимости. Цена условной долгосрочной облигации составит 100 при процентной ставке 12% годовых, превысит 100 при более низкой процентной ставке и, соответственно, будет меньше 100 - при более высокой. Для фьючерсных контрактов на британские краткосрочные государственные облигации и казначейские облигации США сохраняется то же соотношение. Тик, или минимально допустимое изменение цены, составляет /32 для фьючерсов на британские долгосрочные государственные облигации и казначей- [c.112]
Финансовый рынок (включали рынок капитала - долгосрочных бумаг, и денежный рынок - краткосрочных бумаг) в шестидесятые годы отличался очень низкой волатильностъю (изменчивостью), процентные ставки стали очень устойчивыми, обменный курс валют был фиксированным. С 1934 года по 1971 год США придерживались политики покупки и продажи золота по фиксированной цене 35 долларов на унцию (= 28.25 г). Доллар США рассматривался как эквивалент золота, был "так же хорош, как и золото" Тем самым, истинная цена золота определялась не рыночными силами, а искусственным образом. [c.25]
Фонды денежного рынка не привлекли бы к себе заметного внимания, если бы процентные ставки были относительно низкими. Дополнительная прибыль была бы недостаточной для большинства инвесторов, чтобы порвать со своими близко расположенными гарантированными банковскими и ссудо-сберегательными депозитными счетами. Но с наступлением 70-х годов процентные ставки достигли заоблачных вершин, и прирост прибыли от перевода средств в фонды денежного рынка стал более значимым. В результате процесс дисинтермедиации стал кошмаром для банков и сберегательных учреждений сотни миллиардов долларов стали перетекать из банков и сберегательных учреждений по новому адресу - в фонды денежного рынка. Фонды денежного рынка стали после этого приобретать депозитные сертификаты у банков и сберегательных институтов. Банкам и сберегательным учреждениям пришлось выплачивать значительно более высокие проценты. Прошло не так много времени, когда финансовые институты, особенно ссудо-сберегательные ассоциации, оказались в ситуации, при которой они платили более высокие ставки по своим краткосрочным обязательствам, чем получали с долгосрочных активов. Не нужно быть гением, чтобы понять, что это был прямой путь к банкротству. [c.36]
Преобладающая часть ликвидных активов выражена в швейцарских франках (72%) и долларах США (11%). Обращающиеся на рынке ценные бумаги, приобретенные для осуществления операций с ними, составляют 352 млн. швейц. франков. Справедливая стоимость других ценных бумаг, обращающихся на рынке, (включая краткосрочные векселя), и других ликвидных средств, не отличается существенным образом от оценки, в которой они отражены в финансовой отчетности ввиду их краткосрочности/близости срока погашения. Процентная ставка по процентным инструментам составляет от 0,5% до 15% годовых. [c.117]
Следует отметить, что модель паритета процентных ставок никогда не действует в краткосрочной перспективе. Для того, чтобы произошел массовый переток средств из активов, номинированных в одной валюте, в активы, номинированные в другой валюте, необходимо подтверждение относительной устойчивости тенденции повышения ставок. Так, рост доллара к евро начался не сразу после первого (после длительного периода сохранения ставки на низком уровне) повышения fed fund rate в июне 2004 г., а лишь в январе следующего года, когда благоприятные перспективы экономики США, повышение уровня инфляции и, главное, заявления представителей ФРС США убедили рынок, что период повышения ставок продлится еще как минимум год. [c.45]
Смотреть страницы где упоминается термин Доллар и краткосрочные процентные ставки
: [c.132] [c.95] [c.372] [c.380] [c.386] [c.396]Смотреть главы в:
Межрыночный технический анализ -> Доллар и краткосрочные процентные ставки