Общее увеличение счетов оборотных активов, за исключением чистых денежных средств, служит показателем объема финансирования, необходимого для наращивания оборотного капитала, при условии, что меняющиеся долгосрочные активы и обязательства не приводят к изменению денежных потоков. При снижении объема текущих активов (кроме чистых денежных средств) происходит высвобождение соответствующих средств или прекращение дальнейшего финансирования. Сокращение объема имеющихся запасов или сокращение дебиторской задолженности в условиях роста продаж ведет к повышению ликвидности фирмы. Уменьшение сумм краткосрочных обязательств свидетельствует о снижении уровня финансирования, необходимого для сохранения оборотных активов. В этом случае для поддержания инвестирования в оборотный капитал компании следует использовать внешние источники, например долгосрочную задолженность или иные средства. [c.222]
Финансовый отдел анализирует процесс формирования, размещения и использования финансовых ресурсов с целью-поиска резервов наращивания и увеличения доходности собственного капитала. Финансовые аналитики изучают также положительные и отрицательные денежные потоки с целью до- [c.188]
Понятие основная производственная деятельность имеет несколько граней во-первых, это деятельность, связанная с текущими закупками сырья и полуфабрикатов для производства продукции или оказания услуг, изготовлением продукции, и ее продажей во-вторых, это деятельность, связанная с расширением бизнеса (наращивание оборотных и внеоборотных активов). Если в результате анализа деятельности компании обнаруживается, что она [компания] осуществляет распродажу своих основных фондов (т.е. по сути ликвидацию), то такая ситуация является несколько неоднозначной в части классификации полученных денежных потоков с одной стороны, полученные от продажи активов денежные средства являются ничем иным как потоком от инвестированного когда-то ранее в бизнес капитала с другой стороны, потоки на инвестированный капитал должны отражать способность самого бизнеса генерировать и поглощать денежные средства. Поэтому в каждом подобном обнаруженном случае необходим тщательный анализ того, является ли распродажа основных средств тактическим мероприятием связанным с обновлением фондов (и тогда эти потоки являются частью потоков от инвестированного капитала), либо это по сути ликвидация бизнеса и вывод вырученных средств кредиторам и акционерам (тогда эти потоки не могут приниматься во внимание при анализе направленном на составление прогноза генерации денежных средств бизнесом оцениваемой компании). [c.73]
Решение этой проблемы Дженсен увязывает со структурой капитала корпорации. Он считает, что в возникновении описанного выше конфликта виновата организационная структура открытого акционерного общества. Работа совета директоров в открытых акционерных обществах достаточно часто оказывается далека от действительно эффективной, и чаще всего у него отсутствуют такие приборы , которые позволили бы ему засечь нецелевое использование свободных потоков денежных средств. Огромное количество мелких рассредоточенных акционеров также не могут выступать в качестве механизма, который эффективно дисциплинирует менеджмент. Кто же разберется с агентскими проблемами Долговая нагрузка. Стоит лишь заместить акционерный капитал компании на долговой, как будут сняты все агентские проблемы. Происходит это в связи с тем, что бесправный акционерный капитал (владельцы которого довольствуются бесконечными обещаниями менеджмента относительно увеличения дивидендов и его криками о необходимости реинвестирования текущих свободных потоков денежных средств) замещается на долговой капитал (владельцев которого не интересуют крики менеджмента и которые в случае невыполнения очередного платежа по принадлежащим им обязательствам имеют возможность инициировать процедуру банкротства). А это означает, что с наращиванием долговой нагрузки в структуре капитала корпорации менеджменту становится все сложнее уводить свободные потоки денежных средств. Более того, теперь менеджмент оказывается под сильнейшим давлением, так как всегда существует вероятность того, что свободных потоков денежных средств в следующий период может не хватить для обслуживания долговой нагрузки. Теперь он лишен возможности разбрасывать налево и направо свободные потоки денежных средств - в заведомо неэффективные инвестиционные проекты, в расширение организационной неэффективности и т.д. -лишь бы не отдавать их акционерам. Давление созданной долговой нагрузки может оказаться настолько значительным, что менеджер может даже решить наконец-то заняться делом. [c.91]
Бесхитростная экстраполяция прежних результатов ни базовый год Таблица 12,2 иллюстрирует типичную ошибку в прогнозировании базового уровня свободного денежного потока Между годом 9 и годом 10 (последний год прогноза) прибыль и денежный поток компании увеличились на 10% На продленный период прогнозируется ежегодный рост на 5% Наивный, и ошибочный, подход к прогнозу на год 11 (базовый год продленного периода) - простоунеличить ка вдую со ста и ля гощую общего денежного потока за год 10 па 5%, как показано в третьем числовом столб не та б л и цы Та кой прогноз i ie вер ен, но т о му что i ip up ост о боротн о го капитала в данном случае чересчур велик для предполагаемого наращивания продаж. Поскольку рост продаж замедляется, доля е ал о во г о денежного потока, предназначенная для увеличения оборотного капитала, должна существенно сократиться, как и показано в последнем столбце таблицы Здесь же видно, что прирост оборотного капитала — это сумма, необходимая для поддержания по сто л иной пропорции, между величиной оборотного капитала на конец года и объемом продаж Наивная экстраполяция прежних результатов приводит к постоянному увеличению доли оборотного капитала в объеме продаж и к существенному занижению стоимости компании Обратите внимание на третий числовой столбец, где свободны и денежный лоток на 18% меньше, чем должен быть [c.315]
В этой связи следует заметить, что реальная финансовая стабилизация характеризуется комплексом взаимосвязанных и взаимовлияющих показателей, а именно устойчивость бюджетной системы, надежность кредитно-финансовых учреждений, рациональность денежного обращения, устойчивость финансового положения предприятий реального сектора экономики. В этом контексте чисто монетарные результаты финансовой стабилизации выглядят весьма сомнительными. На самом деле, в 1996 г. падение прибыли в основных отраслях реального сектора превысило 70 %, доля убыточных предприятий возросла в 1,5 раза и достигла к концу года 56 %. Таким образом, в 1996 г. сформировался новый, крайне низкий уровень самообеспечения реального сектора финансовыми ресурсами, который не обеспечивает не только расширенного, но даже и простого воспроизводства. Вложения в основной капитал уменьшились в 1996 г. на 18 %. Проблемы нарастания кризиса неплатежей, в том числе в бюджеты всех уровней и обратного потока финансирования из бюджета, являются производными по отношению к продолжающемуся процессу экономического спада. Следовательно, политика макроэкономической стабилизации, выражающаяся в удержании денежной массы в определенных пределах, оказывается несостоятельной в плане обеспечения инвестиций и экономического роста. Денежно-кредитная политика является только частью экономической политики государства. В этой связи постановка задачи обеспечения экономического роста на основе финансовой стабилизации представляется ошибочной. Эти вопросы необходимо решать в комплексе и одновременно. Необходимость учета целого ряда факторов при принятии мер денежно-кредитного регулирования прослеживается хотя бы на примере переплетения интересов российских экспортеров и задачи укрепления национальной валюты. Задачу обеспечения притока кредитных ресурсов в промышленность, строительство, сельское хозяйство следует решать в комплексе со стимулированием наращивания собственных средств коммерческих банков, т.к. только "нулевые" [c.165]
Имеется тесная связь между методами оценивания стратегий, применяемых для определения акционерной стоимости, и хорошо знакомыми многим читателям методами дисконтированных потоков денежных средств (D F — dis ounted ash flow), широко используемыми для оценивания проектов, связанных с капитальными инвестициями, например наращиванием мощности предприятия. Метод D F для сопоставления бизнес-стратегий должен применяться только в том случае, когда бизнес-единицы будут иметь собственные отчеты о прибылях и убытках и балансовые отчеты. После этого появляются все необходимые данные для оценивания годовых операционных потоков денежных средств — исходных составляющих для рассматриваемых здесь методов. Эти потоки отражают влияние анализируемой стратегии на показатели продаж, прибыли, оборотного капитала и инвестиций в постоянный капитал в рамках сценария с определенными внешними условиями. [c.435]
Смотреть страницы где упоминается термин НАРАЩИВАНИЕ КАПИТАЛА И ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ
: [c.229] [c.46]Смотреть главы в:
Теория экономического анализа -> НАРАЩИВАНИЕ КАПИТАЛА И ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ